Срочный рынок фортс и его особенности. Мнение о FORTS спустя год реальной торговли

Как известно, в мире существует множество рынков и их классификаций. В финансовом мире рынки принято делить на спотовые (spot markets) и срочные (time markets).

Спотовый или кассовый рынок - это рынок наличных сделок (spot deals). Цену, складывающуюся на этом рынке, называют спотовой или кассовой. При заключении на нем сделки, права на ее предмет переходят мгновенно. Следует одновременная, практически немедленная оплата и поставка предмета сделки. Конечно, слово «немедленная» не стоит понимать буквально. На взаиморасчеты обычно отводится 2-3 дня.

Срочный рынок (рынок производных финансовых инструментов) - это рынок, на котором происходит заключение срочных контрактов (форварды, фьючерсы, опционы, свопы). Срочные валютные сделки - операции по купле-продаже валют на условиях договоренности сторон по их поставке и зачислению на счет контрагента в период превышающий 2 рабочих дня с момента заключения сделки, но по курсу зафиксированному в момент заключения .

Структурно на срочном рынке можно выделить первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой сегменты. В отличие от рынка ценных бумаг, который имеет аналогичную структуру, срочный биржевой рынок является одновременно и первичным, и вторичным, в то время как биржевой рынок ценных бумаг выступает преимущественно как вторичный. Данная черта срочного рынка является существенной для его характеристики, поскольку при такой организации теоретически он является по сути безграничным по возможностям расширения своего объема, (а также мгновенного его сужения), причем объем заключенных контрактов может намного превысить реальное наличие базисного актива.

По виду торгуемых на срочном рынке инструментов его можно подразделить на форвардный, фьючерсный, опционный и свопов (рисунок 1).

Форвардный рынок можно подразделить на три подвида:

Рынок классических форвардных контрактов, то есть контрактов, главная цель которых состоит в поставке базовых активов или хеджирования позиций участников;

Рынок РЕПО, который призван обеспечить потребности в краткосрочном кредите;

Рынок при выпуске (when-issued market), предназначенный выполнять функцию определения цены будущих выпусков ценных бумаг.

Рисунок 1 - Рынок срочных инструментов

Форвардный контракт - это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается вне биржи. Все условия сделки оговариваются контрагентами в момент заключения договора. Исполнение контракта происходит в соответствии с данными условиями в назначенное время .

Опционный рынок также разделяется на подвиды: рынок классических опционных контрактов и инструментов со встроенными опционами.

Опцион - это срочный контракт, который дает право выбора одному из его участников: исполнить или отказаться от исполнения сделки.

Фьючерсный рынок является исключительно биржевым. На нем торгуются фьючерсы на товарные и финансовые активы.

Фьючерс, фьючерсный контракт - контракт на покупку или продажу товара (финансового актива) с поставкой на будущую дату. Фьючерсный контракт предусматривает строго определенное количество товара установленного вида с минимально допустимыми отклонениями, поставляемого на определенных условиях оплаты накладных или транспортных расходов. Таким образом, фьючерсный контракт - это договор о фиксации условий покупки или продажи стандартного количества определенного товара в оговоренный срок в будущем, по цене, установленной сегодня.

Отличительными чертами фьючерсного контракта являются:

а) биржевой характер, т.е. это биржевой договор, разрабатываемый на данной бирже и обращающийся только на ней;

б) стандартизация по всем параметрам, кроме цены;

в) полная гарантия со стороны биржи того, что все обязательства, предусмотренные данным фьючерсным контрактом, будут выполнены;

г) наличие особого механизма досрочного прекращения обязательств по контракту любой из сторон .

Понимание фьючерсного контракта лучше всего достигается при его сравнении с форвардным контрактом. Фьючерсные контракты - это те же форвардные контракты, но обладающие рядом дополнительных свойств или отличительных особенностей.

Во-первых, это биржевые контракты, заключение которых происходит только на биржах, в то время как форвардные контракты заключаются на внебиржевом рынке. Каждая биржа самостоятельно разрабатывает фьючерсные контракты, на заключаемые сделки.

Во-вторых, это стандартные контракты не только по типовой форме, но и по содержанию. Форма форвардного контракта в какой-либо конкретной сфере деятельности является обычно типовой, но все конкретные условия контракта по количеству первичного актива, его качественным характеристикам и т.д. оговариваются между сторонами сделки при ее заключении. Фьючерсный контакт стандартизирован по всем его параметрам, кроме одного - цены. Он унифицирован по потребительской стоимости первичного актива, лежащего в его основе, по его количеству, месту и сроку поставки, срокам и форме расчетов, штрафным санкциям и арбитражу и т.п.

В-третьих, исполнение и все расчеты по фьючерсному контракту гарантированы биржей и расчетным органом, обслуживающим данную биржу, Расчетной (Клиринговой) палатой, благодаря наличию крупного страхового фонда, обязательного механизма гарантийного залога (маржи) и удвоению в процессе регистрации заключенного в ходе биржевых торгов фьючерсного контракта в Расчетной палате как контракта между покупателем первичного актива и Расчетной палатой как продавцом и как контракта между продавцом первичного актива и Расчетной палатой как покупателем.

В-четвертых, форвардный контракт заключается для того, чтобы купить (продать) первичный актив, и невыполнение этого контракта может обернуться крупными штрафными санкциями для нарушителя контракта. Фьючерсный контракт, благодаря механизму возможного досрочного прекращения обязательств по нему любой из его сторон, имеет своей целью не куплю-продажу первичного актива, а получение прибыли (дохода) от сделок на фьючерсном рынке. Он является преимущественно спекулятивным.

В-пятых, форвардные контракты могут заключаться на любые первичные активы фондового рынка, фьючерсные контракты имеют в основе ограниченный круг таких первичных активов, главной чертой которых является непредсказуемость изменений цен и их основополагающий характер .

Фьючерсные контракты делятся на два класса: товарные и финансовые фьючерсы.

Товарные фьючерсы классифицируются по следующим группам биржевых товаров:

а) сельскохозяйственное сырье и полуфабрикаты - зерно, скот, мясо, растительное масло, семена и т.п.;

б) лес и пиломатериалы;

в) цветные и драгоценные металлы - алюминий, медь, свинец, цинк, никель, олово, золото, серебро, платина, палладий;

г) нефтегазовое сырье - нефть, газ, бензин, мазут и др.

Товарные фьючерсы оставались главным видом фьючерсных контрактов до начала 70-х годов. В 1972 году появились финансовые фьючерсы как результат резкого увеличения нестабильности всех основных финансовых инструментов (валютных курсов, процентных ставок и т.п.) .

Финансовые фьючерсы делятся на четыре основные группы: валютные, фондовые, процентные и индексные.

Валютные фьючерсы - фьючерсные контракты купли-продажи какой-либо конвертируемой валюты. Они аналогичны валютным форвардам и отличаются от последних местом заключения (на биржах), уровнем стандартизации (полная) и механизмом их гарантирования (механизм маржевых сборов).

Фондовые фьючерсы - это фьючерсные контракты купли-продажи некоторых видов акций. Широкого распространения не имеют.

Индексные фьючерсы - это фьючерсные контракты на изменение значений индексов фондового рынка.

Процентные фьючерсы - это фьючерсные контракты на изменение процентных ставок и на куплю-продажу долгосрочных облигаций. Первые есть краткосрочные процентные фьючерсы, а вторые - долгосрочные фьючерсы .

Своповый рынок является исключительно внебиржевым, на нем происходят регулярные обмены денежными активами между различными фирмами.

Своп (swap) - это соглашение между двумя или более сторонами о будущем обмене денежными потоками. В нем указываются даты выплат и способ определения их объемов.

Форварды и свопы объединяет между собой то, что это инструменты внебиржевого рынка. К тому же можно сказать, что своп является многократно повторяемым форвардом, а форвард - однократным свопом.

Фьючерсы являются только биржевым инструментом, а опционы могут быть как биржевым, так не биржевым инструментом.

Кроме перечисленных выше есть еще одна группа производных инструментов: это депозитраные расписки: ADR, GDR и подобные производные инструменты на акции. Они используются для торговли на иностранных биржах .

Рисунок 2 - Функции срочного рынка производных ценных бумаг

Первой и самой главной функцией срочного рынка является функция управления риском. При этом под управлением риском будем понимать как страхование от риска индивидуального участника, так и перераспределение рисков между всеми участниками рынка. Отметим, что данная функция играет на рынке двоякую роль.

Во-первых, пользуясь срочными инструментами можно управлять уже существующими рисками, вытекающими из операций на рынке базисного актива.

Во-вторых, срочный рынок позволяет участникам заранее застраховать свои позиции, создавая тем самым потенциал для осуществления невозможных ранее инвестиционных проектов. Таким образом, заключение срочных сделок снижает риск владения базисным активом, что способствует увеличению объемов спот рынка.

Второй важной функцией срочного рынка является функция предоставления информации экономическим агентам. Суть данной функции вытекает из предложенной Кейнсом функции установления будущей цены. Так, формируемая на срочном рынке цена определяет конъюнктуру в будущем, что, естественным образом, вызовет соответствующую координацию планов хозяйствующих субъектов (изменение товарных запасов, осуществление инвестиций, выпуск ценных бумаг и прочее). Кроме этого, информация, предоставляемая срочным рыком, снижает трансакционные издержки на получение информации о состоянии экономики вообще, так как отражает ожидания многих хозяйственных единиц. Данный факт также обуславливает снижение монополии крупных фирм на владение экономической информацией, допуская до нее крупных и мелких субъектов, увеличивая, таким образом, конкуренцию на спот рынке. Также можно отметить, что срочный рынок улучшает качество экономической информации, что означает более быструю реакцию цен на основных рынках в ответ на изменение экономической конъюнктуры, а также обеспечивает снижение амплитуды колебаний спотовых цен. Все вышеперечисленное означает, что информация, предоставляемая экономическим агентам срочным рынком, создает ситуацию, когда срочные и спотовые цены приближаются к своим реальным значениям. Этот факт означает, что срочный рынок имеет огромное макроэкономическое значение, способствуя более эффективному распределению ресурсов в экономике, что в свою очередь означает повышение качества принимаемых экономических решений, даже когда хозяйствующие субъекты сами непосредственно не участвуют в операциях срочного рынка.

Третьей функцией, выполняемой срочным рынком в экономике является спекулятивная функция. То есть рынок создает широкие возможности по получению так называемой спекулятивной прибыли, то есть прибыли, получаемой за счет биржевой игры на разнице в курсах срочных инструментов. Отметим, что и Кейнс, и Хикс подчеркивали в своих работах положительную роль спекулянтов на срочном рынке, аргументируя это следующим. Во-первых, спекулянты, по мнению классиков, очень верно предсказывают срочную цену, увеличивая тем самым стабильность рынка. Во-вторых, спекулянты оказывают сдерживающее влияние на колебания срочной цены. И главной функцией спекулянтов на рынке является перенос на себя рисков хеджеров .

Выполнение срочным рынком двух последних функций позволяет выделить как отдельную функцию обеспечения эффективности рынка. Согласно гипотезе эффективного рынка, предложенной учеными несколько лет назад, «давление на рынок, оказываемое интенсивной конкуренцией между спекулянтами и арбитражерами, пытающимися использовать информацию и отклонения от ценовых пропорций, приведет к тому, что конкурирующие рынки будут всегда информационно эффективными»(1) . Другими словами, можно считать, что ни один из участников рынка не обладает всей полнотой информации, однако, осуществляя сделки, контрагенты передают рынку свои частные прогнозы относительно будущего его состоянии. Таким образом, оказывается, что в рыночной цене отражена информация всех участников рынка, и рыночный прогноз будет лучше прогноза любого из участников. Условием существования эффективного рынка является наличие на нем срочного сегмента (одной из функций которого и является предоставление участникам объективной или эффективной информации о будущих движениях цены), а также присутствие на рынке спекулянтов и арбитражеров, действия которых и поддерживают эффективность. Отметим, однако, существенное противоречие между положением рассмотренной гипотезы, согласно которому прогнозы каждого из участников являются менее эффективными, чем прогноз рынка в целом, и тем, что прибыль, получаемая спекулянтами и арбитражерами, является следствием наличия в их распоряжении эффективной (но не доступной другим участникам) информации. Впрочем, дальнейшее развитие гипотезы снимает это противоречие, утверждая о существовании равновесного уровня неэффективности рынка, наличие которого и позволяет извлекать спекулятивную и арбитражную прибыль. В то же время, конечным итогом их действий является общее повышение эффективности рынков.

Некоторые авторы выделяют еще одну функцию срочного рынка, это функция по созданию новых финансовых инструментов. При этом, так как некоторые срочные инструменты несут в себе черты долгосрочных долговых инструментов рынка капиталов, то создаваемые на срочном рынке новые прибыльные инструменты, могут уже относиться к основным рынкам. Примером такого инструмента могут выступить валютные облигации со встроенными опционами. Это относительно новый инструмент (разработка инвестиционных банкиров), который номинирован в каких-либо высококупонных валютах (например, в австралийских или канадских долларах) и содержит опцион на погашение выпуска в менее рисковой валюте (например, в долларах США). Также, с помощью финансовых деривативов могут быть созданы новые инструменты непосредственно срочного рынка. Примером могут служить всевозможные сложные фьючерсные и опционные стратегии, которые, по мере вхождения в постоянный деловой оборот срочного рынка начинают самостоятельное функционирование на рынке.

Таким образом, срочный рынок и его инструменты выполняют в экономике функции: управления риском, предоставления экономической информации, спекулятивную, обеспечения эффективности рынка и функцию создания новых финансовых инструментов. Высокое значение данных функций в обеспечении функционирования современной экономической системы позволяет сделать вывод о том, что срочный рынок имеет важное экономическое значение.

На фондовом рынке торгуются акции, облигации и паи инвестиционных фондов. На происходит конвертация валют в различных режимах. На денежном рынке торгуются процентные ставки и заключаются сделки с активами под определенные проценты. На рынке Moex Board торгуются акции. А на срочном рынке (его еще называют FORTS — Futures Options RTS) торгуются и .

В этой статье мы подробно расскажем о том, что такое срочный рынок и какие инструменты он предлагает.

Рис.1. Рынки Московской биржи

Инструменты срочного рынка позволяют не только извлекать повышенную доходность за счет достаточно высокого плеча и хорошей ликвидности (плечо 1:5 - 1:10 в зависимости от актива), что являлось базой для такого вида торговли как скальпинг, но и реализовывать различные нелинейные арбитражные стратегии и минимизировать риски за счет хеджирующих операций.

Инструменты срочного рынка

На срочном рынке торгуются биржевые контракты, обладающие определенным периодом действия и датой исполнения (вот почему срочный). А контракты можно как заключать, так и разрывать (по обоюдному желанию), или продавать (они сами по себе являются предметами сделки, обладающими ценой). Поэтому так часто можно услышать, что, например, контрактов на нефть заключается больше, чем ее фактическая поставка, в сотни раз. А это делает срочный рынок обителью спекулянтов, желающих не получить актив, а заработать на изменении его курсовой разницы. Видов контрактов на срочном рынке два: фьючерсные и опционные. Эти контракты еще называют производными финансовыми инструментами, или деривативами. А дневные обороты в деньгах по этим контрактам и количество сделок сопоставимо с соответствующими показателями фондового рынка. Причем торги на срочном рынке проходят с 10:00 до 23:50.

Рис.2 - Объемы торгов по рынкам Московской биржи.

Рис. 3. Объемы торгов по фьючерсам и опционам срочного рынка

Фьючерсные контракты. (Часто их называют просто фьючерсы). Это биржевые контракты, заключаемые между покупателем (длинная позиция) и поставщиком (короткая позиция), о совершении сделки с активом (в соответствии со спецификацией — документом, характеризующим количественно/качественные характеристики актива) в определенную дату в будущем по количеству и цене, оговоренным в текущий момент времени. Причем в момент заключения сделки будущие покупатель и продавец могут не обладать предметом сделки, но обязаны зарезервировать гарантийное обеспечение (ГО, своего рода предоплату, часто составляющую около 10% от суммы планируемой сделки) в подтверждение своей платежеспособности и серьезности намерений. Гарантом сделки выступает сама биржа. При совершении подобной сделки получается, что если цена предмета сделки (т.н. базового актива) начинает увеличиваться, то ценность контракта на покупку актива по более низкой цене начинает расти, и наоборот. Т.е. при заключении договора о покупке актива за 1000 руб. вносится предоплата 100 руб., а актив растет в цене до даты исполнения контракта до 1100 руб., и тогда контракт можно продать по 1100 и получить 100 руб. прибыли на вложенные 100 руб., что будет являться 100% прибылью по сделке. За счет этого эффекта и происходят всевозможные спекулятивные сделки со срочными контрактами.

Рис. 4. Синхронность динамики акций и фьючерса на акции Сбербанка

Также можно сделать вывод, что при росте цены базового актива цена фьючерса пропорционально растет, так же как и при снижении. Т.е. фьючерсный контракт обладает определенной синхронностью с базовым активом. Фьючерсные контракты в основном имеют квартальную периодичность исполнения — в середине последнего месяца квартала (кроме фьючерса на нефть, который исполняется ежемесячно по первым числам месяца). Одновременно торгуются фьючерсы с разными датами исполнения (т.н. датами экспирации).

Рис. 5. Список единовременно торгуемых фьючерсов на акции Сбербанка

Список фьючерсов, доступных для торгов, относительно постоянный, но порой вводит в оборот фьючерсы на новые базовые активы, т.к. ее заработок состоит из комиссионных с совершаемых сделок.

Базовые активы фьючерсов

Базовые активы для торгуемых фьючерсов можно разделить на несколько групп: индексы, акции, облигации, валюта и товарные контракты.

Индексы. На срочном рынке в расчетном режиме (не происходит реальной поставки актива, а происходит перечисление вариационной маржи) торгуются фьючерсные контракты на индексы РТС (RTS), ММВБ мини (MXI), ММВБ (MIX) и на волатильность российского рынка (RVI). Так как индексы — это рассчитываемая величина, то поставка по ним невозможна, но так как они изменяют свое значение, то трейдеры заключают сделки по соответствующим фьючерсам. Самым ликвидным из этой группы является фьючерс на индекс РТС.

Рис. 6. Фьючерсы на индексы

Акции

Фьючерсы на акции являются поставочными. То есть по ним в дату экспирации может быть заключена сделка на поставку/списание соответствующих бумаг. Но также с помощью данных фьючерсов можно извлекать спекулятивную прибыль. На срочном рынке торгуются фьючерсы на наиболее ликвидные акции компаний с максимальной капитализацией. Стоит заметить, что акции не торгуются после 18:30, фьючерсы на акции торгуются до 23:50, что дает возможность отрабатывать события, происходящие в мировом пространстве в вечерние часы.

Базовыми активами фьючерсов на акции являются: Сбербанк АО (SBRF) и АП (SBPR), «Газпром» (GAZR), «ВТБ» (VTBR), «Лукойл» (LKOH), «Роснефть» (ROSN), «Магнит» (MGNT), «ФСК ЕЭС» (FEES), ГМК «Норильский никель» (GMKR), «Алроса» (ALRS), «РусГидро» (HYDR), «Татнефть» (TATN), «Сургутнефтегаз» АО (SNGR) и АП (SNGP), Московская биржа (MOEX), «НЛМК» (NLMK), «Северсталь» (CHMF), «Ростелеком» АО (RTKM), «МТС» (MTSI), «Новатэк» (NOTK), «Транснефть» АП (TRNF) и «Уралкалий» (URKA).

Рис. 7. Список фьючерсов на акции

Облигации

На срочном рынке торгуются 5 видов поставочных фьючерсных контрактов на облигации федерального займа: двухлетние, четырехлетние, шестилетние, десятилетние, пятнадцатилетние.

Валюта

На срочном рынке торгуются расчетные фьючерсы на валюту. Стоит отметить, что на Московской бирже действует валютный рынок, где совершаются конверсионные операции с валютой, и это разные рынки. В рамках торгов на срочном рынке представлены фьючерсы на следующие валютные пары: доллар США-российский рубль (Si), евро-доллар США (ED), евро-российский рубль (Eu), доллар США-японская йена (UJPY), фунт стерлингов-доллар США (GBPU), австралийский доллар-доллар США (AUDU), доллар США-канадский доллар (UCAD), китайский юань-российский рубль (CY), доллар США-швейцарский франк (UCHF) и на курс доллар США-украинская гривна (UUAH).

Рис. 9. Список фьючерсов на валюту

Товары

На срочном рынке торгуются товарные фьючерсы в расчетном режиме по следующим базовым активам: нефть сорта Brent, золото, серебро, палладий, платина и медь.

Рис. 10. Список фьючерсов на товары

Опционы

На срочном рынке, помимо фьючерсных, торгуются также опционные контракты. Причем базовыми активами для опционов являются соответствующие фьючерсы. Перечень торгуемых опционов приблизительно совпадает со списком торгуемых фьючерсов. Опционы используются опытными трейдерами для операций хеджирования и построения конструкций, позволяющих заработать на нелинейных изменениях рынка.

Но опционы целесообразно применять уже с момента приобретения акций (или фьючерсов на акции), так как по своей сути опцион — это биржевая страховка - контракт, дающий право продать купленный (или купить проданный) фьючерс по выбранной вами цене до даты экспирации за соответствующую стоимость (опционную премию). А премия на практике часто составляет 3-4% стоимости базового актива.

Вывод

Срочный рынок на бирже — это возможность более агрессивного заработка на изменении цен самых ликвидных активов, а также инструменты для осуществления комплексных конструкций, позволяющих заработать на различных нелинейных изменениях цен биржевых активов. Это говорит о том, что срочный рынок используют в своей торговле как спекулянты, так и портфельные инвесторы (как минимум, для сокращения риска).

Срочный рынок ФОРТС это биржевой сегмент российского фондового рынка, где торгуются особые финансовые активы – фьючерсы и опционы, которые также называют деривативами или производными финансовыми инструментами (ПФИ).

Такое название они получили из-за своей специфической «природы», которая предполагает зависимость цены фьючерса или опциона от стоимости базового актива, лежащего в основе такого контракта (например, стоимость фьючерса на акции ВТБ колеблется в соответствии с рыночной ценой самих акций ВТБ на спотовом рынке).

Срочный рынок ФОРТС является тем пространством, на котором заключаются сделки с производными инструментами на товары, валюту, акции, индексы, облигации, металлы, и даже на некоторые %-ные ставки. Когда вы слышите о том, что цена нефти Brent выросла, или цена на золото снизилась, то имейте в виду, что речь идет именно о фьючерсах на данные товары.

Немного истории

Чтобы понять, для чего появился срочный рынок ФОРТС, нужно углубиться в историю, а именно в тот момент, когда биржевая торговля товарами осуществлялась исключительно с сельскохозяйственными культурами (кофе, пшеницей, сахаром и прочими).

По причине того, что стоимость сельхоз-культур очень сильно зависит от сезонных условий, производители данной сферы, чтобы не уйти в убыток из-за каких-либо непредвиденных катаклизмов, были вынуждены договариваться о цене, по которой они в будущем продадут к примеру сою, еще в тот момент, когда она фактически не выросла, другими словами сегодня они договаривались о будущей цене поставки.

Вот так и появился фьючерс, т.е. контракт, в котором прописывалось какой объем, в какой день и главное по какой цене товар будет передан контрагенту в тот момент, когда наступит исполнение фьючерса. Позже фьючерсные контракты стали заключаться на металлы, ценные бумаги и валюту, а еще позднее появились более сложные деривативы – .

Изначально рынок фьючерсов и опционов был весьма условным, т.е. договоренности по каждому отдельному контракту были индивидуальны и не стандартизированы. Однако с развитием биржевой индустрии для производных финансовых инструментов появилась отдельная площадка со своими правилами, с централизованной системой гарантий и с хорошей долей ликвидности. В России, как вы уже поняли, это срочный рынок ФОРТС, являющийся частью Московской Биржи (а в США, к примеру, существуют отдельные фьючерсные биржи).

Кто торгует на рынке FORTS?

Участников, торгующих фьючерсами, можно разделить на две большие группы: хеджеры и спекулянты. Хеджеры – это лица, главной целью которых является застраховать риск изменения цены базового актива, т.е. им необходимо осуществить в будущем поставку товара, лежащего в основе фьючерса по определенной цене, которая фиксируется в контракте сегодня. Эти лица используют фьючерсы по их прямому назначению, а значит удерживают их до даты экспирации (или до того дня, когда обязательства по фьючерсу исполняются).

Кто может выступать в качестве хеджера? Обычно это крупные производственные компании, занимающиеся либо поставкой, либо скупкой сырьевых товаров или энергоресурсов – в таком случае они страхуются от изменения стоимости нефти и электроэнергии. Помимо указанных, похожие цели преследуют все те же сельхозпроизводители, страхуя цены на рис, пшеницу и сахар. Также хеджироваться могут фирмы, деятельность которых зависит от закупок материалов из-за рубежа, в таком случае они страхуют валютные риски. Срочный рынок ФОРТС для выполнения каждой цели имеет подходящие инструменты.

Вторая группа участников сегмента FORTS – это спекулянты . Цель у них другая, а именно, заработать прибыль, поэтому они, как правило, не дожидаются даты исполнения фьючерса, закрывая сделку по нему еще до наступления этого дня (другими словами, проводят офсетную сделку). Подобная схема (закрытие сделки по фьючерсу до даты экспирации) превращает данный инструмент в обычный биржевой актив, такой же как например акции, позволяя играть исключительно на разнице в цене.

Фактически, фьючерсы открывают возможность для частных спекулянтов торговать такими инструментами как нефть, золото, серебро, валютные пары, биржевые индексы и т.д. и неплохо диверсифицировать собственные портфели за счет низко коррелируемых активов.

Срочный рынок ФОРТС и рынок акций – в чем разница?

Однако срочный рынок ФОРТС имеет свои особенности, которые отличают его от рынка акций и эти особенности очень важно учитывать обычному спекулянту. Во-первых, это кредитное плечо, которое как бы встроено в каждый фьючерс. Такое стало возможным благодаря тому, что для покупки или продажи фьючерсного контракта (предполагающего к примеру 100 акций Сбербанка) требуется заплатить лишь , т.е. некую сумму, которая будет гарантировать выполнение обязательств по фьючерсу, обычно она составляет примерно 15% от общей стоимости ста акций Сбербанка. На рынке акций за покупку тех же 100 акций Сбербанка вы заплатите 100% их стоимость.

Что произойдет, если вы случайно останетесь в позиции в дату экспирации? Не переживайте, страшного ничего не будет, почему? Вообще фьючерсы бывают расчетными и поставочными. По поставочным фьючерсам если вы продавали фьючерс в дату экспирации вы обязаны передать вашему контрагенту то количество активов, которое предусмотрено фьючерсным контрактом (а если вы покупатель, то должны оплатить полную стоимость переданных вам активов). Если же какая либо из сторон откажется исполнять обязательства, начнутся судебные разбирательства.

Расчетные фьючерсы никакой реальной поставки товара не предусматривают, по ним в день исполнения биржа лишь рассчитает итоговый финансовый результат и перечислит разницу со счета проигравшего на счет выигравшему участнику. Так вот, все фьючерсы, которые предполагает срочный рынок ФОРТС в России, являются именно расчетными, поэтому если вы забудете про позицию и случайно останетесь в ней на дату экспирации, биржа просто ликвидирует ваш фьючерс, перечислив либо доход, либо списав убыток (в зависимости от того, какая цена будет на рынке).

Какие инструменты в настоящее время торгуются на рынке FORTS

Далее вы можете увидеть полный список активов, обращаемых на рынке производных финансовых инструментов, полное их описание, а также спецификации по контрактам вы сможете найти на сайте МосБиржи в разделе Срочный рынок ФОРТС «Поиск контрактов ».

ФЬЮЧЕРСЫ НА…

• Российские акции – Сбербанк ап, Сбербанк ао, ВТБ, МосБиржа, Северсталь, ГМК НорНикель, ГАЗПРОМ, НОВАТЭК, Сургутнефтегаз ап, Сургутнефтегаз ао, ЛУКОЙЛ, Транснефть ап, Татнефть ао, Роснефть, ФСК ЕЭС, РусГидро, Уралкалий, Магнит, Ростелеком ао, МТС;
• Немецкие акции – Siemens, BMW, Volkswagen, Daimler, Deutsche Bank;
• Российские индексы – ММВБ, ММВБ mini, РТС Стандарт, РТС;
• Международные индексы – Южно-Африканской республики FTSE/JSE Top40, Бразилия BOVESPA, Китай Hang Seng, Индия SENSEX, ;
• Облигации – еврооблигации РФ, 2-х, 4-х, 6-ти, 10-ти, 15-ти летние ОФЗ;
• Процентные ставки – однодневного кредита RUONIA, трехмесячных кредитов MosPrime;
• Валютные пары – CNY/RUB, USD/CAD, USD /CHF, EUR/USD, AUD/USD, EUR/ RUB, USD/RUB, GBP/ USD, USD/JPY, USD/ TRY, USD/ UAH;
• Товары – пшеница, зерно риса, сахар-сырец, рисовая крупа, электроэнергия в хабе Урал и Центр, нефть Brent;
• Металлы – платина, серебро, медь, палладий, золото.

ОПЦИОНЫ НА ФЬЮЧЕРСЫ НА…

• Валютные пары – EUR/ RUB, EUR/USD, USD/RUB;
• Российские акции – ГАЗПРОМ, Сургутнефтегаз ао, ВТБ, Сбербанк ао, Роснефть, Транснефть ап, ЛУКОЙЛ;
• Товары – нефть марки Brent;
• Металлы – платина, золото, серебро;
• Индексы РФ – РТС, ММВБ, ММВБ mini.

Понятие срочный рынок у многих ассоциируется с большой скоростью исполнения операций на нём. Но на самом деле название «срочный» происходит не от слова «срочно», а от слова «срок». То есть операции на таком рынке производятся не сразу (как на спотовом рынке, например), а через заранее оговоренный промежуток времени (но не менее двух рабочих дней).

Спотовый рынок, для справки, это как раз такой рынок, операции на котором происходят в момент заключения сделки (не позднее двух банковских дней).

На срочном рынке торгуются только производные финансовые инструменты, такие как:

• Форвардные контракты;
• Фьючерсные контракты;
• Опционы.

Кроме того, что все эти инструменты являются производными, они имеют отложенный срок исполнения. Все срочные рынки можно подразделить на две основные категории:

1. Биржевой срочный рынок (на таком рынке торгуются фьючерсные контракты и опционы);
2. (а здесь торгуются форварды).

В России срочный рынок ассоциируется в первую очередь с аббревиатурой FORTS, которая, в свою очередь, расшифровывается как фьючерсы и опционы RTS (Российской торговой системы). По сути FORTS – это секция срочного рынка Московской биржи, поэтому для торговли на нём достаточно зарегистрироваться у любого брокера аккредитованного на Мосбирже.

Объёмы торгов по фьючерсам и опционам на срочном рынке Московской биржи

В качестве основных инструментов рынка FORTS выступают фьючерсы и опционы. Фьючерсы (фьючерсные контракты) это сделка, заключаемая между продавцом и покупателем о поставке определённого актива (по определённой цене и в определённый срок) и его оплате через определённый срок в будущем. Покупатель открывает длинную позицию, а продавец – короткую.

Причём фактически продавец может не обладать товаром, выступающим в качестве базового актива по фьючерсу. Но в момент заключения сделки (в качестве подтверждения серьёзности своих намерений) вносится гарантийное обеспечение (обычно ГО составляет порядка 10-12% от суммы сделки). А гарантом того, что стороны выполнят взятые на себя обязательства, выступает сама биржа.

Цена фьючерса изменяется синхронно с ценой базового актива, но не так чтобы один в один. Такие небольшие расхождения в ценах дают возможность для заработка по арбитражным стратегиям.

Арбитраж в общем виде представляет собой покупку (или продажу) базового актива с одновременной продажей (или покупкой) производного от него финансового инструмента (фьючерса). Сделки совершаются в моменты наибольшего расхождения цен в расчёте на то, что рано или поздно, они вновь сойдутся.

Фьючерсный контракт имеет такую характерную особенность как дата исполнения. В момент исполнения контракта происходят окончательные взаиморасчёты. Трейдер либо получает на свой счёт разницу в ценах на момент заключения и на момент исполнения фьючерса, либо эта сумма списывается с его счёта (в зависимости от того выросла его цена или снизилась).

Эту особенность необходимо учитывать арбитражёрам и своевременно продлевать фьючерсный контракт (покупая новый в момент истечения старого) для того чтобы базовый актив непрерывно оставался «уравновешенным» фьючерсом на него.

Что может выступать в качестве базового актива фьючерса

1. Биржевые индексы. На FORTS торгуется несколько фондовых индексов (RTS, ММВБ, RVI), самым ликвидным из них считается фьючерс RTS. Это чисто спекулятивные финансовые инструменты, так как индекс, по сути своей, не имеет никакой материальной природы, он лишь отображает некую суммарную стоимость той или иной группы акций.
   
2. Акции. Это вид фьючерсов может предполагать реальную поставку базового актива. То есть, в момент исполнения фьючерса, трейдер может получить то количество акций, на которое был заключён контракт. Однако в большинстве своём и фьючерсные контракты этого вида не заканчиваются поставкой базового актива, а ограничиваются лишь взаиморасчётами в форме начисления (или списания) на счёт трейдера. На FORTS торгуются фьючерсы на самые ликвидные акции российского фондового рынка, относящиеся к категории «голубых фишек»: Газпром, Сбербанк, Магнит, Уралкалий и т.п.
   
3. Облигации также могут выступать в виде базового актива для фьючерсного контракта. На FORTS торгуются фьючерсы на облигации федерального займа с различными сроками их исполнения.
4. Валюта. На срочном рынке FORTS представлены фьючеры на следующие валютные пары:
   1. USD/RUB – Si;
   2. EUR/USD – ED;
   3. EUR/RUB – Eu;
   4. USD/JPY – UJPY;
   5. GBP/USD – GBPU;
   6. AUD/USD – AUDU;
   7. USD/CAD – UCAD;
   8. USD/TRY – UTRY;
   9. USD/CHF – UCHF

   

5. Товары. На FORTS представлены фьючерсы на следующие товары:
   1. Нефть сортов Brent (BR) и Light Sweet Crude Oil (CL);
   2. Золото (GOLD);
   3. Серебро (SILV);
   4. Платина (PLT);
   5. Палладий (PLD).

   

Основные отличия срочного рынка от обычного (спотового) рынка

Площадка FORTS (аббревиатура от «Фьючерсы и Опционы Российской Торговой Системы», Futures & Options of RTS) – это секция биржевой системы РТС, рынок срочных контрактов в РФ, основанный ОАО «Московская Биржа ММВБ-РТС». В настоящее время FORTS – лидер по торговле срочными контрактами (о передаче какой-либо ценной бумаги на оговоренных условиях и в определенный срок). Срочными называются потому что контракт имеет заранее установленный срок сделки.

Что такое ФОРТС

В 2001 РТС объединилась с биржей « », чтобы создать новый срочный рынок (FORTS). Организатором торгов выступало «Российская торговая система», безналичный расчет проводил ЗАО «Клиринговый центр РТС». Когда в 2011 году произошло слияние с , ФОРТС (FORTS) переехала из Санкт-Петербурга в Москву, это объединение стало называться ОАО «Московская Биржа ММВБ-РТС »

Как попасть на срочный рынок ФОРТС

Простыми словами — срочный рынок ФОРТС — это отделение Московской биржи где торгуют фьючерсами и опционами. Чтобы попасть на FORTS вам нужно зарегистрироваться у брокера который имеет выход на российскую фондовую биржу и в торговом терминале брокера открыть опционную доску или список фьючерсов для торговли.

Теперь к практической стороне.

На спот-рынке минимальная сумма контракта равняется 10 единицам, на FORTS - 100. В первом случае срок владения активом не ограничен (хоть 10 лет), во втором максимум - три месяца. Это связано с тем, что в спотах за товар необходимо вносить всю сумму (своих или заемных), тогда как в FORTS есть мощнейший инструмент - гарантийное обеспечение равное кредитному плечу.

Приведем пример.

Примем одну акцию ООО «Вектор» за $10, и на спот-рынке отдадим за минимальный пакет $100. На FORTS минимальный пакет равен 100 акциям, и теоретически мы должны выплатить за пакет $1 000. Однако в дело «вмешивается» гарантийное обеспечение - у FORTS оно равняется 10-20%, поэтому, уплатив всего 100-200 долл, получаем сотню акций.

Важно понять, что в рамках FORTS:

1. Предметом купли-продажи является отложенная поставка или право таковой.
2. На опционах продавец и покупатель находятся в равных условиях.
3. Производный финансовый инструмент отличается от актива.
4. Опционы и фьючерсы можно продать третьим лицам.
5. Высокая оборачиваемость компенсируется коротким сроком владения.

Мы не зря так много внимания уделяем кредитному плечу. Дело в том, что уплачивая малую часть от стоимости актива (пакета акций или партии золота), вы получаете доступ к тем самым 100 акциям, о которых мы говорили выше. Если котировки вырастут на 10%, то в спот-рынке приобретение превратится в $110 , а на FORTS - в $1 100-1 200 . Но в первом случае затраты 100, а во втором - 100-200.

ПАО «Московская биржа», ставшее правопреемником биржи РТС, подчеркивает, что у FORTS - самый долгий торговый день изо всех площадок по производным торговым инструментам, в Европе.

Сессия на обычной бирже проходит с 10:00 до 18:45, тогда как FORTS торгуется до 23:45 по Москве, что позволяет отслеживать начало торгов американских NYSE, AMEX и NASDAQ.

FORTS открывается в 10:00, работает до 14:00 и закрывается на клиринговый перерыв. С 14:03 до 18:45 идет основная, а с 19:00 до 23:45 (после вечернего клиринга) - вечерняя сессия.

Инструменты рынка ФОРТС

Торговать на этой площадке можно как фьючерсными, так и опционными контрактами.

Фьючерс – это контракт, который подразумевает некоторые стандартные условия. К ним относятся, в частности, время и место поставки. Все условия для каждого актива прорабатываются отдельно. Соответственно, эти контракты пользуются спросом и на вторичном рынке.

• Большим спросом пользуются различные валютные пары, причем как входящие в список так называемых «мажоров» (к примеру, EUR/USD), так и валютные пары, в которых в качестве знаменателя присутствует российский рубль (к примеру, EUR/RUR, USD/RUR).
• Большой популярностью у трейдеров пользуются акции ведущих компаний России. Есть спрос и на облигации, причем как государственные, так и на корпоративные, индексы RTS и RTS Standard.
• Сырьевые рынки также привлекают внимание различных спекулятивных игроков. Это связано с тем, что такие активы всегда ликвидны, на них есть спрос. К тому же, по некоторым активам время от времени наблюдается достаточно сильная волатильность, позволяющая зарабатывать на колебаниях котировок.

На рынке ФОРТС (FORTS) совершается торговля на нижеприведенные активы:

• Валютные пары
• Акции известнейших отечественных корпораций
• Корпоративные облигации и облигации федерального займа
• Фондовые индексы РТС
• Товары (сырье, топливо и энергия)
• индекс RTS и MOEX
• драгметаллы – марки SILVER и GOLD ( и )
• сырая североморская нефть марки Brent

При помощи рынка FORTS торговцы физическими товарами могут осуществлять хеджирование, то есть застраховать риски изменения цен, заключая сделки. То есть, если какой-либо продавец волнуется, его товар упадет в цене, он заключает фьючерсный договор на покупку того же самого товара, и если это действительно случится, убыток на рынке реального товара возместится прибылью на ФОРТС (FORTS).

Частным инвесторам на руку спекулировать фьючерсами, так как они могут открыть «короткие» позиции, на которых можно заработать, если товар потеряет в цене, и прибыль выйдет как от роста цены актива, так и от падения.

При торговле возможно опереться на «кредитное плечо», которое предоставит клиентам возможность заключать контракты на большие суммы за счет гарантийного обеспечения (от 1,5 до 30%, в зависимости от контракта). Это выигрышная позиция, так как ход в 3% на РТС может привести к изменению счета на 30%. Если предоставляется «плечо», фьючерс становится маржируемым, то есть, происходит переход средств между счетами (движение по марже).

Фьючерсы делятся на два типа: расчетные и поставочные.

• Расчетные фьючерсы – это беспоставочные фьючерсы, когда физически товар не поставляется продавцом по истечении указанного срока. Такой фьючерс используется для покупки фондового индекса или валюты.
• Поставочный фьючерс , соответственно, используется, когда требуется приобрести физический товар.

Пример торговли на ФОРТС

Всего есть несколько самых ликвидных акций, по которым обращаются фьючерсы. Вопрос поставки в первую очередь зависит от вашего брокера. Чтобы осуществить эту операцию, необходимо в первую очередь удостовериться у менеджера обслуживающей вас компании, что у вас открыт счет, по которому доступна опция «поставки» базового инструмента по контракту.

Обратить внимание на это стоит в связи с тем, что многие брокерские компании экономят либо вовсе обманывают клиента относительно его физического выхода на рынок и доступа к реальным торгам.

Если ваш менеджер подтвердил возможность поставки, следует выбрать фьючерс, акции которого вы хотите увидеть на вашем счете после его экспирации. Перечень поставочных фьючерсов состоит только из акции, к сожалению сырье на рынке FORTS не поставляется и для его физического приобретения следует воспользоваться Санкт-Петербургской или Московской товарной биржей):

Определившись с компанией, следует выбрать фьючерс с соответствующей датой экспирации. По акциям контракты проводят поставку каждые три месяца, или раз в квартал.

Смоделируем ситуацию, что нам необходимо получить акции Сбербанка в марте.

Для этого мы приобретаем мартовский фьючерс SBRF 3.29 . При этом, биржа транслирует информацию, что 18.03.2029 года контракт будет исполнен. Покупая этот инструмент в январе, мы оплачиваем только сумму в районе 10% от стоимости контракта.

Эта сумма называется гарантийное обеспечение, или ГО.

На 22 января 2016 года эта сумма по сберу равна 1300 р. , при этом полная стоимость контракта колеблется в районе 9300 рублей . Недостающие 8000 (если цена к марту останется на этом же уровне) мы должны внести перед датой исполнения, чтобы биржа могла произвести операцию поставки.

• В конечном итоге на один фьючерс нам поставят 100 обыкновенных акций Сбербанка.

Если же недостающая сумма не окажется на вашем счете, то в зависимости от условий брокерского обслуживания, будет приобретен либо следующий контракт (SBRF 6.29), либо текущий контракт будет изъят из портфеля, а ГО возвращено. При этом вариационная маржа останется на счете клиента.

Аналогично ситуация складывается, когда был открыт шорт по фьючерсу . На дату экспирации необходимо завести на счет акции сбербанка, которые в момент исполнения будут списаны с вашего счета. Если акций на счете не окажется, контракт будет либо перенесен брокером на более поздний, либо вернётся ГО + вариационка.

Видео про срочный рынок ФОРТС

Видео о том что такое ФОРТС и как на нем торговать:

Лучшие брокеры для торговли и инвестиций

• Инвестиции
• Трейдинг

Опционы на рынке ФОРТС

Еще одна интересная возможность на FORTS – торговля опционными контрактами. Среди базовых активов присутствуют индекс РТС, сырьевые товары (драгоценные металлы, а также нефть) и ценные бумаги ряда российских компаний.

Опционы отличаются от фьючерсов тем, что держателю опциона необязательно совершать сделку по окончании срока действия данного документа, а держателю фьючерса необходимо это сделать.

Для ясности приведем пример: допустим, Вы купили некоторое время назад контракт, который обязывает продать акции какой-либо компании по цене 30 рублей за штуку, и опцион, который позволяет купить акции другой компании по цене 40 рублей. Срок обеих бумаг подошел к концу, а акции обеих бумаг увеличились в цене и стоят, к примеру, 70 и 80 рублей. С помощью опциона можно получить акции по более низкой цене и заработать прибыль, продав их. Фьючерс же обязывает Вас продать бумаги все так же по цене 30 рублей за штуку, что крайне невыгодно. А если бы цена на акции по фьючерсу снизилась, то наоборот, это было выгодно.

Для анализа рынка опционов, как правило, используется специальный опционный деск, который предоставляет биржа или торговая аналитическая программа. В нем можно увидеть сроки действия и так называемые страйки – предполагаемые ценовые цели, которых должна достигнуть цена. Если на момент экспирации опциона такой цены нет, залог (то самое ГО, как и по фьючерсам) теряется, поскольку выгоднее отказаться от залога, чем приобретать заявленное количество акций по завышенной или заниженной цене.

Если брать какой-то конкретный инструмент, можно остановиться на опционе по фьючерсу RTS .

Предположим, нас интересует поставка фьючерса в июне, в расчете, что рынок нефти развернется и рубль укрепится к доллару США. Эти события, безусловно, заставят РТС вырасти в цене по сравнению с текущим днем. Таким образом, уже сегодня мы можем «застолбить» его и заявить, что в июне он будет лежать у нас в портфеле. В таком случае встает вопрос о покупке опциона кол (Call ). При этом контрагент обязуется нам поставить его (фьючерс RTS) по той цене, которая будет в июне. Он, в свою очередь, не считает, что индекс не будет столько стоить и играет против нас. По его прогнозу индекс будет еще дешевле, чем сейчас и мы либо получим фьючерс по убыточному для нас курсу, либо, что более вероятно, просто оставим продавцу свое ГО, так как это выльется в меньший для нас убыток.

Аналогично происходит в ситуации, когда мы используем опцион типа пут (Put ). Но на этот раз мы используем негативный прогноз по РТС. Предугадывая его обвал, мы приобретем опцион под залог нашего ГО. Продавец этого опциона обязуется купить у нас фьючерс по той цене, когда был продан опцион. Либо, если мы не угадаем, опять же, мы просто оставим продавцу наш залог.

Подытожив, можно выделить четыре операции, которые можно провести с опционами:

• Купить пут (put) или кол (call) — тогда наш убыток будет ограничен залогом ГО, а прибыль ничем не ограничена.
• Продать пут (put) или кол (call) — тогда наша прибыль будет ограничена залогом ГО, а убыток ничем не ограничен.

Большинство современных опционов, как и фьючерсов – маржируемые и по ним начисляется вариационная маржа.

Если цель открытия позиции спекулятивный заработок, то нет смысла дожидаться экспирации и ждать поставки, как по фьючерсам, так и по опционам. С другой стороны, юридические лица и крупные участники торговли, расплачивающиеся ликвидными акциями, могут легко исполнять свои обязательства по их поставке. Расчеты по изменению цены на фьючерсы осуществляются с помощью вариационной маржи, которая рассчитывается по формуле:

(Сегодняшняя рыночная цена – Цена прошедшего клиринга) * Количество

Списание или зачисление вариационной маржи происходит прямо во время клиринга.

Подводя итоги

Срочный рынокFORTS хорош тем, что при проведении активной торговли активами имеют место лишь небольшие расходы, отсутствуют дополнительные сборы, такие как депозитарные.

FORTS интересен активным трейдерам, готовым к множеству коротких сделок, но при этом ограниченным в финансовом плане. Возможность зайти в рынок благодаря гарантийному обязательству, редко превышающему 1/5 от цены контракта и долгий торговый день привлекают все новых и новых игроков.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter ! Огромное спасибо вам за помощь, это очень важно для нас и наших читателей!